近期據(jù)證劵公司參加了陽光照明的投資者接待日活動，就陽光的近況特別是LED 業(yè)務(wù)進行了深刻的交流。

公司節(jié)能燈業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展，LED業(yè)務(wù)將持續(xù)攀升

由于新裝節(jié)能燈需求放緩，2012年國內(nèi)節(jié)能燈行業(yè)營業(yè)收入總體下滑約6%，公司節(jié)能燈業(yè)務(wù)也出現(xiàn)5%的下降。公司預(yù)計2013年節(jié)能燈市場將有所回暖，節(jié)能燈銷售額較去年將有所增加。同時LED業(yè)務(wù)將成為公司主營業(yè)務(wù)未來的發(fā)展重點，預(yù)計2013年LED收入約10億元，占營業(yè)總收入30%。公司預(yù)計從2016年開始LED燈價格會降至節(jié)能燈價格兩倍以下，因此LED燈銷售收入將會有較大幅度提升，到2018年LED收入在總收入中占比有望達到80%。在產(chǎn)能方面，公司前期建設(shè)的LED項目也將在今年陸續(xù)投產(chǎn)。其中，廈門基地今年底將實現(xiàn)每月850萬只LED燈泡產(chǎn)能，上虞基地今年底將實現(xiàn)每月200萬只LED燈泡產(chǎn)能。隨著產(chǎn)能的逐漸釋放，公司下半年將達到每月生產(chǎn)250萬只LED燈泡的水平，產(chǎn)值約6億元。

LED主流位置已經(jīng)確立，行業(yè)爆發(fā)時點尚未到

公司認為隨著LED價格的逐年下降，節(jié)能燈相較于LED燈的價格優(yōu)勢將不斷削弱，因此LED燈替換節(jié)能燈成為照明市場主流產(chǎn)品的趨勢已經(jīng)非常明確。由于LED替換節(jié)能燈是一個漸進過程，一般是從價格敏感度相對較低的市場（如工程照明和商用照明）向價格敏感度相對較高的市場（如家居照明）逐漸過渡，因此短期內(nèi)出現(xiàn)LED大規(guī)模替換節(jié)能燈的爆發(fā)式增長幾率很小，但LED行業(yè)的發(fā)展速度將會將會逐年增加。

公司代工業(yè)務(wù)與自有品牌并舉

公司目前主要代工客戶是飛利浦，歐司朗和GE，這三家業(yè)務(wù)總和占公司全部代工業(yè)務(wù)60%以上。主要代工產(chǎn)品是節(jié)能燈和LED燈。由于自有品牌毛利率較代工產(chǎn)品毛利率高5至6個百分點，公司近幾年也在積極開發(fā)自有品牌。公司2012年自有品牌收入占比為30%，預(yù)計在未來幾年能夠達到50%的水平。2012年LED自有品牌占比20%，預(yù)計今年可以達到30%-35%。在自有品牌銷售方面，公司主要渠道是五金店，經(jīng)銷商和專賣店，后兩者比例是2比1。其中LED產(chǎn)品目前只面向高端市場如工程照明，未來將繼續(xù)開拓商用和家居照明市場。

公司LED產(chǎn)品優(yōu)勢明顯

公司生產(chǎn)的LED屬于照明應(yīng)用產(chǎn)品，因此LED芯片驅(qū)動和發(fā)光材料的技術(shù)水平將直接決定公司的產(chǎn)品質(zhì)量。目前公司在上述兩方面均具有領(lǐng)先優(yōu)勢，并擁有由海歸人員組成的研發(fā)小組，具有很強的科研實力。雖然當前國內(nèi)存在一些廠商可以分別生產(chǎn)LED芯片驅(qū)動和發(fā)光材料，但可以將兩者在LED生產(chǎn)過程中進行良好結(jié)合的企業(yè)鳳毛麟角。因此，公司憑借強大的技術(shù)實力有能力在LED下游激烈的競爭環(huán)境中樹立品牌形象，并逐步擴大市場份額。同時由工信部牽頭，公司與三安光電將在LED領(lǐng)域進行合作，利用各自企業(yè)優(yōu)勢實現(xiàn)強強聯(lián)合，打造LED國產(chǎn)化產(chǎn)業(yè)鏈。

總結(jié)

隨著LED照明應(yīng)用產(chǎn)品價格的不斷下降，LED對于節(jié)能燈的替換也將從高端市場向中低端市場逐級展開。鑒于公司在LED照明領(lǐng)域的技術(shù)和渠道優(yōu)勢，我們相信公司在LED業(yè)務(wù)的帶動下將步入快速發(fā)展期。