在第二輪中國照明產(chǎn)品消費者行為調(diào)查結(jié)果中，照明產(chǎn)品品牌印象度飛利浦高居第一，歐普及雷士則為本土品牌中表現(xiàn)最佳。調(diào)查還顯示LED燈使用度較2013年有大幅提升，從24%上升到40%。在國家政策和行業(yè)技術(shù)的支持下，LED照明迎來快速發(fā)展期。

LED照明朝智能化發(fā)展

附加價值巨大

智能照明的本質(zhì)是電子化和網(wǎng)絡(luò)化，不僅可以實現(xiàn)照明系統(tǒng)的智能控制，實現(xiàn)自動調(diào)節(jié)和情景照明的基本功能，同時也是互聯(lián)網(wǎng)的一個入口，從而衍生更多高附加值的服務(wù)，例如健康管理、地圖定位、商品導(dǎo)購與廣告等。

可以預(yù)見，照明行業(yè)生態(tài)將發(fā)生重大改變。智能照明屬于智能家居的范疇，其發(fā)展需要全產(chǎn)業(yè)鏈的配合，未來將導(dǎo)致行業(yè)生態(tài)發(fā)生較大改變。我們認(rèn)為在專業(yè)化生產(chǎn)基礎(chǔ)上的產(chǎn)業(yè)整合將是未來智能照明的發(fā)展方向。專業(yè)化生產(chǎn)是燈具制造企業(yè)和控制器廠商的生存基礎(chǔ)，系統(tǒng)整合商和平臺運營商在行業(yè)中的話語權(quán)更大。同時，照明廠商與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)加大合作是大概率事件。

成長空間打開

對于LED行業(yè)成長的持續(xù)性問題，市場的爭議主要來自以下幾點：1）替換市場可以支撐行業(yè)多久的快速發(fā)展？2）LED燈具的壽命是否很長？3）快速替換期過后，行業(yè)的增長動能來自哪里？

關(guān)于第一個問題，美國能源部數(shù)據(jù)顯示，2013年美國市場LED照明滲透率仍不足5%，假設(shè)滲透率每年提高一倍，則替換需求可持續(xù)3~4年。而關(guān)于LED照明壽命，我們認(rèn)為在LED照明快速發(fā)展期，長壽命不是廠家最關(guān)注的因素，而是在滿足壽命標(biāo)準(zhǔn)（2~3萬小時）的前提下盡量壓縮成本，而且行業(yè)成熟后廠家也會不惜一切代價把產(chǎn)品壽命做到極致。

最后，LED智能照明將提升產(chǎn)品的平均單價（ASP）和附加值，其發(fā)展空間遠(yuǎn)大于傳統(tǒng)照明產(chǎn)品，快速替換期過后的長期成長動能來源得以解決。

根據(jù)市場調(diào)研，我們了解到，一個具有智能化控制功能的LED驅(qū)動電源成本一般不超過10元，搭配了此類電源的照明燈具出廠價卻比普通燈具高出了20%~30%，僅此一項智能化配置就可以為普通燈具產(chǎn)品增加至少20%的溢價（而且這是不考慮附加更復(fù)雜系統(tǒng)和更高端配置的情況下）。

我們參考CSA對2009~2015年LED通用照明市場規(guī)模的統(tǒng)計和預(yù)測，同時保守假設(shè)智能照明產(chǎn)品溢價為20%，則2014年和2015年智能照明為行業(yè)帶來的新增市場空間分別約達(dá)260億元和360億元。

根據(jù)此項測算，在不考慮高附加值產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，僅2014~2015年兩年智能照明行業(yè)將額外提供至少600億元人民幣的市場空間。如果按照30%的年復(fù)合增長計算，保守估算到2018年此項數(shù)值將達(dá)到近800億元，5年內(nèi)累計數(shù)額超過2000億元。

行業(yè)趨勢確立

我們認(rèn)為，智能照明趨勢的確立，將為LED行業(yè)打開更為廣闊的成長空間。建議投資者關(guān)注以下幾條主線：

1）智能照明時代，解決方案提供商的話語權(quán)最大，飛利浦等優(yōu)勢明顯，與其合作關(guān)系密切的廠商將受益，例如陽光、佛照等；2）本土照明廠商中，品牌影響力較大的企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鉀Q方案提供商的潛力最大，關(guān)注雷士、德豪、陽光、歐普、佛照、三安等；3）智能照明市場專業(yè)性更強，需要強大的技術(shù)和服務(wù)團隊支持，工程渠道的價值將凸顯，關(guān)注雷士、德豪等；4）拓邦股份、和而泰、茂碩電源等控制器公司亦有較大的彈性。我們重點推薦顯著受益于智能照明趨勢的陽光照明、三安光電和德豪潤達(dá)。

LED行業(yè)即將面臨的四大挑戰(zhàn)

然而，人無遠(yuǎn)慮，必有近憂，如果過度沉浸在產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的美好光景里，對潛藏在機會背后的危機與挑戰(zhàn)毫無察覺的話，被危機吞噬將只是時間問題。

挑戰(zhàn)一：全產(chǎn)業(yè)鏈的過度競爭態(tài)勢

中國LED產(chǎn)業(yè)經(jīng)過多年的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)也經(jīng)歷了數(shù)輪倒閉和重組的洗牌過程，但是目前看來，仍然存在過度競爭的狀況。

行業(yè)機構(gòu)采用HHI指數(shù)(Herfindahl-HirschmanIndex)測算中國LED產(chǎn)業(yè)的不同產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的競爭強度，計算結(jié)果發(fā)現(xiàn)LED芯片市場的HHI指數(shù)約為0.146，屬于低寡占型市場，漸顯寡頭格局雛形。

而封裝市場，LED照明市場，顯示屏市場的HHI指數(shù)均小于0.1，處于高度競爭的狀態(tài)。過度競爭的產(chǎn)業(yè)環(huán)境造成的結(jié)果就是全行業(yè)的增收不增利。

HHI指數(shù)是用來衡量產(chǎn)業(yè)市場集中度的一個指標(biāo)，它的計算方法是特定市場上所有企業(yè)的市場份額的平方和。

對較大市場份額的企業(yè)給予較高的權(quán)重，因此更能反映市場競爭結(jié)構(gòu)。而根據(jù)結(jié)構(gòu)一經(jīng)營一表現(xiàn)理論(structure—conduct—performance)，簡稱SCP理論，產(chǎn)業(yè)集中度和市場壟斷力是非線性正相關(guān)關(guān)系。

簡言之，HHI指數(shù)越高，則領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)的市場壟斷力越強，競爭強度就越低。美國司法部（DepartmentofJustice）在判定反壟斷政